今天A股市场震荡攀升，上证指数收涨0.68%报3322.2点，创业板指跌0.44%，中证A500涨0.41%。市场成交1.9万亿元，超4200股上涨。钢铁、商贸零售、房地产等板块领涨，银行板块下跌。
钢铁板块早盘即高开高走，钢铁ETF（515210）收涨5.82%，主要是受到供给侧调整的预期催化。
上周五中国钢铁工业协会表示，将加快研究推进产能治理和联合重组。一方面，8月份工业和信息化部已暂停公示、公告新的钢铁产能置换项目，堵上新增产能的入口；另一方面，尽快建立已有产能退出机制，创造条件引导落后产能退出，促进钢铁产量导向优势产能。
根据中钢协测算数据，2021年、2022年、2023年我国粗钢表观消费量分别为9.9亿吨、9.6亿吨和9.33亿吨，呈下降趋势，而同期我国粗钢产量并未同步下降，供给过剩导致行业利润持续下滑。
2021年、2022年、2023年中钢协重点大中型钢企利润分别为3524亿元、982亿元、855亿元，而今年前三季度行业利润总额为289.77亿元，同比下降56.39%，需求下滑背景下供给端的减量是解决供需矛盾的重要举措。
参考2016年供给侧改革，2月《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》提出 “从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿—1.5亿吨”。7月发改委、工信部等部门交流会上正式提出“确保2016年完成压减粗钢产能4500万吨左右的目标”，权益市场才开始走强，至2017年中，中证钢铁指数最高涨幅超50%。
来源：Wind
未来财政政策发力的情况下，钢铁下游需求或有支撑。但更重要的是供给侧出清信号，未来若供给端调控具体目标出台，钢铁ETF（515210）有望表现出较强的弹性。
上周各电商平台陆续开启双十一大促，延续国庆消费热潮，开售成绩亮眼。值得注意的是，本次双十一大促还和国家“以旧换新”活动有效期叠加，平台和国家政策双重优惠有望使得家电等产品补贴力度大幅提升。
具体来看，天猫双十一首周开售4小时，28个家电家居品牌成交破亿元，205个品牌成交额较去年现货开卖首日翻倍。京东平台作为最早一批落实国补的平台之一，双十一启动前（8月26-9月21日），冰箱、洗衣机等产品的销售额同比增幅达到128.8%、86.3%。
据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年11月空冰洗排产合计总量共计3135万台，较去年同期生产实绩上涨20.7%。
分产品来看，11月份家用空调排产1519.2万台，较去年同期实绩增长41.6%；冰箱排产856万台，较上年同期生产实绩增长9.3%；洗衣机排产760万台，较去年同期生产实绩增长2.4%。
“以旧换新”政策出台后终端反馈良好，在国补和双十一平台补贴下，预计双十一期间家电市场仍维持较高消费热度，可以考虑通过家电ETF（159996）把握相关投资机遇。
游戏ETF（516010）今日上涨2.16%。从行业基本面角度看，10月共113款国产游戏获发版号，单月获批数量已连续5个月过百。截止本月，今年国产游戏版号获批数量达1072款，超过23年全年数量。进口游戏方面，共15款游戏获批，版号发放节奏稳定，维持在每两个月发放一次。游戏版号发放节奏稳定且数量维持高位，有望推动优质内容持续供给。
根据伽马数据，今年三季度中国游戏市场规模为918亿元，环比增长22.96%，同比增长8.95%。游戏行业持续复苏，优质内容供给推动游戏需求改善和游戏市场增长的逻辑得以验证。在AI、政策稳定、新游不断推出等因素驱动下，游戏行业有望迎来复苏。
来源：Wind，伽玛数据，研究部
AI内容方面，近期AI内容的推出持续推动行业发展，其中苹果AI系统预计10月底上线，另外针对游戏行业，AI陪伴游戏或即将落地。目前AI陪伴是人工智能领域增长最快的赛道之一，据Insightrackr统计，AI陪伴类产品从今年二季度开始，月下载量环比增加94%。国内的初创公司自然选择近日已经曝光了首款3D AI伴侣产品《EVE》，产品以深度理解和自然交流为目标，争取为用户提供如同真人般的情感陪伴体验。
长期看，AIGC带来“降本创新”，技术投入应用后有望开启长景气空间。当前游戏板块估值仍具有向上弹性，伴随政策平稳预期、游戏公司陆续进入新游周期，游戏赛道有望实现估值修复和基本面好转。可以关注游戏ETF（516010）。
煤炭ETF（515220）上涨2.24%，表现强势。政策端，央行增持回购再贷款工具正式落地，首期额度3000亿元，年利率1.75%，金融机构发放贷款利率原则上不超过2.25%，高股息公司贷款套利存在较大空间。近来已有多家上市公司披露增持回购政策，持续凸显板块投资价值。
基本面方面，动力煤需求季节性回落，电厂煤炭日耗减少。非电端相对有所回升但整体增量有限，煤炭采购维持刚需，但东北、西北地区供热季节开启迎峰度冬需求将逐步释放。展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，工业用电及非电用煤需求或仍有增长空间。
中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变。在能源转型过程中需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。
年初以来受益于大盘防守风格，煤炭红利股涨幅靠前。随着增量资金入市，当前红利风格赔率可能不足，但快速上涨后，随着宏、中观数据进入验证期，下阶段市场或将回归基本面交易，稳中求进的哑铃型资产配置策略仍具备优势。可以关注煤炭ETF（515220）的配置机会。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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