iPhone营收下滑 但分析师纷纷上调苹果目标价

　　公司刚刚发布了截至6月底的2024财年第三季度财报，营收和利润均超出了华尔街分析师的预期。投行Wedbush Securities分析师Dan Ives将苹果第三财季的表现称之为“大利好”，并表示期待9月份将要发布的iPhone 16，这才是投资者真正期待的AI大事件。

　　1．第三财季业绩

　　营收为857.8亿美元，高于分析师预期的845亿美元，而上年同期为818亿美元。

　　净利润为214.5亿美元，高于分析师预期的207亿美元，而上年同期为198.81亿美元。

　　每股摊薄收益1.4美元，高于分析师预期的1.35美元，而上年同期为1.26美元。

　　大中华区营收为147.3亿美元，高于分析师预期的152.6亿美元，而上年同期为157.58亿美元。

　　iPhone营收393亿美元，高于分析师预期的389.5亿美元，而上年同期为396.69亿美元。占总营收的45.8%，为近四年来的最低水平。

　　Mac营收70.1亿美元，高于分析师预期的69.8亿美元，而上年同期为68.4亿美元。

　　服务类业务营收242.1亿美元，高于分析师预期的239.6亿美元，而上年同期为212.13亿美元。

　　可穿戴设备、家居与配件营收81.0亿美元，高于分析师预期的77.9亿美元。

　　iPad产品线营收71.62亿美元，高于分析师预期的66.3亿美元，而上年同期为57.91亿美元。

　　2．电话会议五大要点

　　继续加大AI赌注：

　　苹果的竞争对手正加大对AI的投入，苹果也不例外。库克表示，苹果“多年来”一直在投资AI和机器学习

　　库克称：“除了加大投资，我们还将某些技能重新部署到AI和机器学习上。”为此，苹果预计其AI支出将逐年增加。

　　库克表示，Apple Intelligence对用户来说应该是“自然的”，因为它将集成到他们每天使用的应用程序中，如笔记、邮件等。

　　他还对开发人员如何将其整合到自己的应用程序中充满希望。库克说：“我认为这意义深远。”

　　新的AI功能将分阶段推出：

　　在6月份发布Apple Intelligence后，人们纷纷猜测新的AI功能何时发布。库克今日表示，随着时间的推移，这些新功能将逐步向用户推出，而不是一次性全部开放。

　　库克还称，苹果计划在秋季向美国英语用户推出Apple Intelligence，然后在明年推出更多功能，以及在更多地区推出更多语言版本。

　　库克还透露，苹果计划通过与OpenAI的合作，在2024年底（日历年）之前将ChatGPT功能集成到iPhone中。

　　在发布财报之前，苹果已于本周二发布了iOS 18.1、iPadOS 18.1和macOS Sequoia 15.1测试版，首次引入了Apple Intelligence的部分功能，让加入开发者计划的一些用户得以抢先体验。

　　破纪录的用户群将为AI驱动的升级周期增添动力：

　　库克表示，苹果刚刚在6月份的WWDC大会上发布了Apple Intelligence，目前还无法判断Apple Intelligence是否让人们想要购买新手机。但苹果对Apple Intelligence预计将为用户带来的“价值水平”感到“非常兴奋”。

　　Apple Intelligence将在iPhone 15和更新的设备上运行，这可能会促使消费者为AI功能而升级设备。库克还将iPhone 15的发布与iPhone 14进行了比较，称iPhone 15的表现较其前代产品更好。对于即将推出的iPhone 16，在AI的加持下，库克更加乐观。

　　库克还透露，苹果的用户保有量达到了历史新高，这可能会增加潜在的AI驱动的升级周期的规模。预计苹果将于9月发布搭载iOS 18的iPhone 16，随后将推出AI功能。

　　服务收入实现两位数涨幅：

　　第三财季，苹果服务部门营收创历史新高。在财报电话会议上，苹果预计第四财季同样将实现两位数的涨幅，再创新高。

　　服务部门营收在第三财季攀升至242.1亿美元，同比增长14%。相比之下，产品销售额增长了约1.6%（iPad和Mac推动），而iPhone销售额下降了近1%。

　　不断扩大的付费用户群一直是苹果服务业务的关键催化剂，这得益于App Store的日益普及，以及设备用户数量的不断扩大。

　　苹果的服务组合包括Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+、Apple Card、Apple Fitness+和Apple One捆绑包，拥有超过10亿付费用户。

　　在中国市场的表现正在改善：

　　尽管中国市场销售额同比有所下滑，但库克表示，与2024财年上半年相比，中国市场业绩已经有改善的迹象。这表明，最近的定价折扣努力可能正在取得成效。

　　第三财季，中国市场的销售额同比下降6.5%。但库克表示，约3%与汇率有关。

　　库克表示，自iPhone 15推出以来，其在大中华区的销售业绩已经超过了iPhone 14的记录，这可能是iPhone 16在上市之前的一个积极信号。

　　3．分析师观点

　　Wedbush Securities：

　　投行Wedbush Securities分析师Dan Ives将苹果第三财季的表现称之为“大利好”。

　　Ives称：“本来就没有人期待苹果在第三财季会取得突破性进展。9月份下一代iPhone的首次亮相，才是投资者真正期待的“主要AI事件”。

　　Ives在一份报告中称：“总体而言，对库克和苹果公司来说这是一个展示肌肉的时刻，尽管围绕iPhone增长的负面情绪越来越浓。”

　　为此，Ives将苹果的目标股价从275美元调高至285美元。Ives说：“在我们看来，这是一次积极的电话会议，因为第四财季更强劲的业绩指导只是‘主要AI事件‘的开始，即iPhone 16引发的AI驱动的超级升级周期。”

　　Oppenheimer：

　　投行Oppenheimer分析师在一份报告中称：“我们相信，苹果推出Apple Intelligence将使公司成为消费者AI体验的领导者。”

　　Oppenheimer还称，苹果公司的AI举措可能会带来比预期更快的营收和利润增长。分析师称：“我们相信，对Apple Intelligence的兴奋可能会加速硬件更换，并使iPhone、iPad和Mac的市场份额增加。”

　　为此，Oppenheimer重申了苹果股票的“跑赢大盘”评级，并将目标价上调至每股250美元，意味着未来12个月内苹果股价还有12%的上涨空间。

　　Needham：

　　投行Needham分析师认为，苹果可能会通过大规模股票回购、产品线多元化和推动“生态系统锁定”来推动估值增长，例如通过创建一些像Apple Pay和Apple Care这样的服务。

　　Needham还称，苹果似乎也在最大限度地提高每用户营收，并指出了多种订阅服务，如Fitness+和Apple Music。

　　Needham重申了对苹果股票的“买入”评级，并将目标股价上调至每股260美元，这意味着还有17%的上涨空间。

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　　摩根士丹利认为，iPhone升级周期即将到来，Apple Intelligence可能是iPhone用户升级设备的明显催化剂。

　　摩根士丹利重申，由于大量苹果用户将升级他们的设备，苹果股票是他们的“首选”。该行预计，到本财政年度末，可能会有创纪录的7亿部iPhone至少使用了三年。

　　摩根士丹利分析师在一份报告中称：“Apple Intelligence是一个多年产品升级周期的明显催化剂。在苹果40年的历史上，iPhone的保有量从未如此之大（13亿台以上的设备），更换周期从未如此之长（4.8年），一项新技术也从未同时局限于如此小的用户群体（占iPhone/iPad保有量的8%）。”

　　摩根士丹利重申了其对苹果股票的“增持”评级，并将其目标价上调至每股273美元，这意味着还有23%的上涨空间。

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　　美国银行表示，AI功能将推动iPhone的市场需求。

　　美国银行分析师认为，投资者将更多地关注支持AI功能的iPhone、苹果在中国市场上的表现，而不是简单的营收和利润。

　　该行分析师在一份报告中程：“我们看到被压抑的需求，以及现有用户所使用的大量旧款iPhone，新的AI功能应有助于推动升级周期。”。

　　美国银行重申了对苹果股票的“买入”评级，并将目标股价上调至每股256美元，这意味着还有15%的上涨空间。

　　4．业绩展望

　　苹果并没有提供太多的业绩指引，只是称，预计第四财季（截至9月底）的营收涨幅与第三财季相当，而服务业务的涨幅将与过去三个季度相当。此外，毛利率预计将达到45.5%至46.6%。